米中貿易摩擦、米国経済の減速懸念などが広がるなか、パウエルFRB議長による金融政策運営に注目が集まります。
2019年のFRB理事およびFOMCで投票権を持つメンバーを整理しましょう。
FOMC構成メンバー
FOMCはFRB理事7名と地区連銀総裁12名から構成されています。
そのうち投票権を持つのは、FRB理事7名＋地区連銀総裁5名の12名。
ニューヨーク連銀総裁は常に投票権を持ち（常任）、その他の地区連銀総裁は1年ごとに輪番制で各地区の総裁に投票権が与えられます。
2019年FOMCでの投票権を持つメンバー金融スタンスまとめ
2019年FRB理事一覧
| 役職 | 氏名 | 金融姿勢 | |
| 議長 | ジェローム・パウエル | ハト派 | イエレン路線踏襲 |
| 副議長 | ランダル・クォールズ | タカ派 | 銀行監督担当副議長 |
| 副議長 | リチャード・クラリダ | 中立 | コロンビア大教授、ピムコ幹部 |
| 理事 | |
|
|
| 理事 | ラエル・ブレイナード | ハト派 | 元財務次官（国際問題担当） |
| 理事 | ミシェル・ボウマン | ハト派 | カンザス州銀行監督当局 |
| 理事 |
※マービン・グッドフレンド氏は上院本会議で未承認
（2017年11月に指名されたが上院で未承認。再指名するかどうか不透明な状態）
※1/7追記 ホワイトハウスはネリー・リャン氏が辞退したと発表
（2018年9月トランプ大統領がFRB理事に指名していた。元FRBエコノミスト、ブルッキングス研究所所属）
※3/23追記 トランプ米大統領はスティーブン・ムーア氏をFRB理事に指名
（ヘリテージ財団の客員研究員、パウエル氏に批判的な経済評論家、2016年トランプ陣営の経済顧問で知られる）
※4/5追記 トランプ米大統領はハーマン・ケイン氏をFRB理事に指名する方針を明らかに
（実業家、元ピザチェーン経営者、トランプ氏に極めて近い有力支援者。）
→4/23追記 トランプ米大統領はハーマン・ケイン氏をFRB理事に候補に指名しない
2019年FOMC投票権を持つ地区連銀総裁メンバー
| 地区名 | 連銀総裁氏名 | 金融姿勢 | |
| ニューヨーク（常任） | ジョン・C・ウィリアムズ | 中立 | 前サンフランシスコ連銀総裁 |
| シカゴ | チャールズ・エバンズ | 中立 | |
| ボストン | エリック・ローゼングレン | ややタカ派 | |
| セントルイス | ジェームズ・ブラード | 中立 | |
| カンザスシティ | エスター・ジョージ | タカ派 |
参考
2019年投票権を持つ地区はニューヨーク（常任）、シカゴ、ボストン、セントルイス、カンザスシティ
2020年投票権を持つ地区はニューヨーク（常任）、クリープランド、フィラデルフィア、ダラス、ミネアポリス
2021年投票権を持つ地区はニューヨーク（常任）、シカゴ、リッチモンド、アトランタ、サンフランシスコ
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2019年のFOMC開催スケジュール
FOMC（Federal Open Market Committee）連邦公開市場委員会とはアメリカの金融政策を決める会合で、年に8回開催されます。これまでは四半期末の会合後★にFRB議長の記者会見が行われていましたが、2019年からは毎回行われることがアナウンスされています。
1月29日～30日
（日本時間1月31日AM4時に声明発表、AM4時半に記者会見）
3月19日～20日★経済見通し公表
（日本時間3月21日AM3時に声明発表、AM3時半に記者会見）
4月30日～5月1日
（日本時間5月2日AM3時に声明発表、AM3時半に記者会見）
6月18日～19日★経済見通し公表
（日本時間6月20日AM3時に声明発表、AM3時半に記者会見）
7月30日～7月31日
（日本時間8月1日AM3時に声明発表、AM3時半に記者会見）
9月17日～18日★経済見通し公表
（日本時間9月19日AM3時に声明発表、AM3時半に記者会見）
10月29日～30日
（日本時間10月31日AM3時に声明発表、AM3時半に記者会見）
12月10日～11日★経済見通し公表
（日本時間12月12日AM4時に声明発表、AM4時半に記者会見）
※2018/06/13
FRBパウエル議長より2019年全FOMCで記者会見をするとの発言。
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2019年FOMC注目点
昨年予定通り4回の利上げを行い、2019年も強い経済が続く見通しを維持していると述べたパウエル議長。
トランプ大統領の利上げ牽制発言や解任議論など、金融政策の方針相違が目立つようになっています。この先大幅な株価下落などがあればさらにFRBへの牽制や批判を強めると思われます。
2019年は2回の利上げが見込まれていますが、経済指標の悪化などあれば緩和的な姿勢になることが予想され、ドル安要因となることに注意です。
米国株価の急落、米中貿易摩擦、世界経済の減速懸念、英国のEU離脱など不安定要素が見え隠れする2019年。堅調な個人消費に支えられている反面、経済指標の減速感も出てきており2019年FOMCの金融政策発表に注目です。
1月FOMC
1月FOMCポイント
FOMC政策金利は予想通り2.25%～2.50%に据え置きを全会一致で決定
労働市場が引き締まり続け、経済活動は堅調なペースで拡大している
雇用の伸びは概してここ数ヶ月堅調で失業率は低いまま
雇用最大化と物価安定の促進を目指す
市場ベースのインフレはここ数カ月間で低下しているものの、長期的なインフレ期待の指標は総じてあまり変わっていない
家計支出は引き続き力強く伸びたが、企業の設備投資の伸びは今年早い時期の急速なペースから緩やかになった
委員会は最大雇用の目標と対称的な2％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と見通しを評価する
★パウエルFRB議長
「利上げの根拠はいくらか弱まった」
「FRBは政策が指標次第と常に強調している」
「忍耐強く、様子見姿勢が適切と判断」
「過度に高いインフレのリスクは後退した」
「バランスシート正常化の時期を模索」
「原油価格の下落がインフレを下押しする公算」
「FRBの忍耐が景気を支えることができる」
「次の利上げは経済指標次第」
「FRBの政策は中立水準のレンジ内」
「現在の政策は適切」
「バランスシートの規模、準備金への需要などで決定」
「将来の利上げに必要な要因はインフレの可能性」
「FRBは政治的な要因を考慮していない」
「政府機関の一部閉鎖はGDPに影響を与える」
2019年1月31日更新
注意ポイント
利上げの棚上げと資産縮小の見直しを示唆
FOMC声明文から
「いくらかのさらなる段階的な利上げ」
「リスクはおおむね均衡している」
の文言を削除
1月FOMC議事録ポイント
FOMC政策金利は2.25-2.50%で据え置きを全会一致で決定。
ほぼ全てのメンバーが「資産縮小の年内停止を早めに発表するのが望ましい」
多くのメンバーは今年金利を調整する必要があるか確信が持てない
労働市場は強くインフレは目標に近い
直近の家計データは強い
メンバーは持続的な成長を予想
2019年2月21日更新
3月FOMC
3月FOMC
FOMC政策金利は予想通り2.25%～2.50%に据え置きを全会一致で決定
2019年の利上げ回数を従来の2回からゼロに下方修正
2020年に1回の利上げを想定
2019年GDP見通しを2.1％に引き下げ
量的引き締めを9月に終了
労働市場は依然として堅調だが、経済活動は第4四半期の堅調なペースから減速した
ここ数カ月の平均雇用者数は増加しており失業率は低い
第1四半期の家計支出と設備投資の伸びが鈍化している
食料とエネルギー以外のインフレ率は2％近くにとどまっている
雇用最大化と物価安定の促進を目指す
委員会は忍耐強くなるだろう
金融動向や国際情勢の解釈を含む幅広い情報を考慮する
★パウエルFRB議長
「忍耐強いというのは判断を急がないという意味」
「もし必要であればバランスシートに対して追加的な調整をする」
「ブレグジットや通商問題がリスクに」
「数カ月前よりも緩和的ではある」
「バランスシートは年末までにGDP比対17%程度。3.5兆ドルより若干高い水準に」
「FRBにとって今は忍耐強く見守るのに好都合な時期」
「弱い小売売上高を無視できない」
「FRBはイールドカーブをフラット化しようとはしていない」
2019年3月21日更新
注意ポイント
2019年の利上げ回数を従来の2回からゼロに下方修正
量的引き締めを9月末に終了
年始の2019年の利上げ回数2回からゼロ回になったことで市場はドル売りで反応。米10年債利回りも急低下し、「事実上の利上げを終了したと考えられる」との市場関係者
3月FOMC議事録ポイント
FOMC政策金利は2.25%～2.50%に据え置きを全会一致で決定
大半のメンバーはリスクで年内の金利を据え置くことを正当化すると指摘
数人のメンバーは金利見通しはどちらかの方向にシフトする可能性あると指摘
一部の参加者は、国際的な動向に関連した不確実性が依然として高いことを指摘
今年利下げが必要になると予想したメンバーはいなかった
2019年4月11日更新
FF金利見通し（ドットチャート）
FOMC participants' assessments of appropriate monetary policy: Midpoint of target range or target level for the federal funds rate より抜粋
ドットチャート
・2019年 据え置き11名、利上げ1回4名、利上げ2回2名
Number of participants with projected midpoint of target range or target level より抜粋
FF金利見通し
・2019年末 中央値：2.375% （利上げ2回→0回）
・2020年末 中央値：2.625% （利上げ1回）
・2021年末 中央値：2.625% （利上げ0回）
・長期 中央値：2.75%
2018年のFOMC結果
+ 2018年FOMC開催スケジュールと結果はこちら
トランプ大統領がパウエル氏をFRB議長に指名したことにより2018年のFRBはメンバーが大幅に入れ替わります。FRB理事およびFOMCで投票権を持つメンバーを整理しましょう。
2018年2月5日ジェローム・パウエル理事が第16代FRB議長に就任。イエレン氏は理事も退任するので理事に空席が増える予定。
FOMC構成メンバー
FOMCはFRB理事7名と地区連銀総裁12名から構成されています。
そのうち投票権を持つのは、FRB理事7名＋地区連銀総裁5名の12名。
ニューヨーク連銀総裁は常に投票権を持ち（常任）、その他の地区連銀総裁は1年ごとに輪番制で各地区の総裁に投票権が与えられます。
2018年FOMCでの投票権を持つメンバー金融スタンスまとめ
2018年FRB理事一覧
| 役職 | 氏名 | 金融姿勢 | |
| 議長 | ジェローム・パウエル | ハト派 | イエレン路線踏襲 |
| 副議長 | ランダル・クォールズ | タカ派 | 銀行監督担当副議長 |
| 副議長 | リチャード・クラリダ | 中立 | コロンビア大教授、ピムコ幹部 |
| 理事 | マービン・グッドフレンド | タカ派 | カーネギー・メロン大学教授 |
| 理事 | ラエル・ブレイナード | ハト派 | 元財務次官（国際問題担当） |
| 理事 | ミシェル・ボウマン | ハト派？ | カンザス州銀行監督当局 |
| 理事 | ネリー・リャン | タカ派 | 元FRBエコノミスト、ブルッキングス研究所所属 |
※09/17更新
副議長にリチャード・クラリダ氏が就任
※09/20更新
理事にネリー・リャン氏を指名する予定
2018年FOMC投票権を持つ地区連銀総裁メンバー
| 地区名 | 連銀総裁氏名 | 金融姿勢 | |
| ニューヨーク（常任） | ジョン・C・ウィリアムズ | 中立 | 前サンフランシスコ連銀総裁 |
| クリーブランド | ロレッタ・J・メスター | タカ派 | |
| リッチモンド | トーマス・バーキン | ハト派 | |
| サンフランシスコ | メアリー・デイリー | ハト派 | 同連銀のリサーチ主任 |
| アトランタ | ラファエル・ボスティック | 中立 |
※06/19更新
ニューヨーク連銀総裁 ウイリアム・C・ダドリー氏退任
後任にジョン・C・ウィリアムズ氏（前サンフランシスコ連銀総裁）が就任
※07/01更新
サンフランシスコ連銀新総裁が就任するまで、
カンザスシティー地区連銀ジョージ総裁が投票権を持つ
※09/15更新
サンフランシスコ連銀総裁にメアリー・デイリー氏を指名
10月01日付けで就任する予定
参考
2018年投票権を持つ地区はニューヨーク（常任）、クリーブランド、リッチモンド、サンフランシスコ、アトランタ
2019年投票権を持つ地区はニューヨーク（常任）、シカゴ、ボストン、セントルイス、カンザスシティ
2020年投票権を持つ地区はニューヨーク（常任）、クリープランド、フィラデルフィア、ダラス、ミネアポリス
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2018年のFOMC開催スケジュール
FOMC（Federal Open Market Committee）連邦公開市場委員会とはアメリカの金融政策を決める会合で、年に8回開催されます。四半期末の会合後にはFRB議長の記者会見も行われます。
1月30日～31日
（日本時間2月1日AM4時に声明発表）
3月20日～21日★FRB議長の記者会見あり
（日本時間3月22日AM3時に声明発表、AM3時半に記者会見）
5月1日～2日
（日本時間5月3日AM3時に声明発表）
6月12日～13日★FRB議長の記者会見あり
（日本時間6月14日AM3時に声明発表、AM3時半に記者会見）
7月31日～8月1日
（日本時間8月2日AM3時に声明発表）
9月25日～26日★FRB議長の記者会見あり
（日本時間9月27日AM3時に声明発表、AM3時半に記者会見）
11月7日～8日
（日本時間11月9日AM4時に声明発表）
12月18日～19日★FRB議長の記者会見あり
（日本時間12月20日AM4時に声明発表、AM4時半に記者会見）
※06/13追記
FRBパウエル議長より2019年より全FOMCで記者会見をするとの発言。
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2018年FOMC注目点
1月30日～31日イエレン議長最後のFOMCが開催され、今回は現状維持を決める見込み。
パウエル次期議長も「緩やかなペースでの利上げ継続を支持」しており、2018年も緩やかなペースでの利上げが継続されることが示されいる。
現在は年3回の利上げが見込まれているが、声明文で引き締めを示唆すればドル高要因となり得る。
堅調な雇用情勢、株価最高値更新、過度な景気拡大懸念、減税による債務膨張など長期緩和による副作用と、物価上昇率が2％に届かないジレンマにどう対応するのか2018年のFOMCに注目です。
1月FOMC議事録ポイント
FOMC政策金利は1.25-1.50%で据え置きを全会一致で決定。
市場に基づくインフレ調整指標はここ数カ月で上昇したものの、依然として低いままである。経済状況はFF金利のさらなる緩やかな引き上げを正当化すると委員会は予想。
金融政策のスタンスは引き続き緩和的、強い労働市場環境と2％のインフレへの持続的な回帰を支える。
2018年1月31日更新
3月FOMC議事録ポイント
FOMC政策金利は0.25ポイントの利上げを決定。
金利の誘導目標を1.50～1.75％へ
景気や物価に概ね強気の見方
1年で2％の物価上昇率目標を達成できる自信
今後も段階的な利上げが適切
向こう数年間に米国経済が過熱する可能性
向こう数カ月で前年比での物価上昇ペースが上向く予想
他国による報復的な通商措置の可能性が米国経済のリスク
2018年4月13日更新
5月FOMCポイント
FOMC政策金利は予想通り1.50%～1.75%に据え置き
労働市場は引き続き堅調、経済活動は穏やかに上昇を示している
インフレは中期的に2%付近で推移すると予想している
四半期ペースで家計支出の伸びは緩やかに推移、設備投資は引き続き堅調に推移
経済状況はFF金利の緩やかな引き上げを正当化
2018年5月3日更新
5月FOMC議事録ポイント
多くのメンバーが速やかに利上げを行うことが適切と。次回6月利上げを示唆。
インフレの緩やかなオーバーシュートは有益と認識。目標の2%を超えるインフレもしばらくは容認。
物価の上昇は一時的な要因によるもので基調トレンドはほとんど変わっていない。
賃金上昇の圧力が強いのは労働需要がひっ迫している産業や職種のみで全体としては依然として緩やか。
予想された内容であったため市場は目立った反応なし。
2018年5月24日更新
6月FOMCポイント
FOMC政策金利は0.25ポイントの利上げを全会一致で決定。
金利の誘導目標を1.75～2.00％へ
2018年GDP見通しを2.8％に引き上げ、19年は2.4％に据え置き
雇用の伸びは平均して強く、失業率は低下している
家計支出の伸びが加速、企業設備投資は引き続き堅調に推移
FFの目標範囲のさらなる段階的な上昇は、中期的に対称的な2％の目標に近い経済活動の持続的な拡大を予想
前年比ベースのインフレと食料・エネルギーを除くインフレは2％に近づいた
2018年の利上げ予想を4回に上方修正
パウエル議長は来年1月から毎回のFOMC後に記者会見を開く
経済は非常に堅調に推移している
失業率とインフレは低い
最近のインフレ指標は心強い
フォワードガイダンスを削除するのに適切な時期
FRBは緩やかな追加利上げを想定している
2020年のFF金利見通しは長期的水準をやや上回る
インフレに関する考えは3月から変わっていない
2018年6月14日更新
6月FOMC議事録ポイント
経済が非常に強い中で漸進的な利上げが必要
大半のメンバーは貿易政策によるリスクが強まったと懸念
多くの企業が関税の強化や貿易摩擦による負の影響を懸念、不透明感から一部の設備投資が延期に
数人のメンバーはインフレが一時的に2％を超えるもののインフレ期待は抑制されていると指摘
多くのメンバーは新興国と欧州市場の下振れリスクを指摘
数人のメンバーは財政政策が経済成長を支えていると指摘
声明の“引き続き緩和的”との文言について協議した
強い労働市場や2%の目標に近い物価上昇率など経済活動は堅調で緩やかな利上げを継続
利上げを続けた場合、来年政策金利が中立金利と一致もしくは上回るタイミングがある
イールドカーブのフラット化について景気後退の予兆か幅広く議論され、引き続き注視することが重要
2018年7月6日更新
7,8月FOMCポイント
FOMC政策金利は予想通り1.75%～2.00%に据え置きを全会一致で決定。
経済活動は強いペースで拡大と上方修正
インフレ期待は引き続き2%付近で推移している
労働市場は引き続き力強さを増し、失業率は低い
金融政策は依然緩和的文言を維持
さらなる段階的な利上げが必要
2018年8月2日更新
7,8月FOMC議事録ポイント
第2四半期の経済成長は強い
多くのメンバーは比較的すぐに追加利上げが適切となる可能性が高い
貿易、住宅、新興国市場に下振れリスクあり
多くのメンバーは中期的にインフレが2%近辺で安定すると予想
数人のメンバーは、下半期の米経済成長は鈍化するが潜在成長率を上回ると予想
パウエル議長はFRB保有資産の縮小規模に関して秋に議論することを提案
利上げが間もなく適切になると指摘し、9月25、26日のFOMCでの追加利上げ決定を示唆
2018年8月23日更新
9月FOMCポイント
FOMC政策金利は0.25ポイントの利上げを全会一致で決定。
金利の誘導目標を2.00～2.25％へ（今年3回目の利上げ）
労働市場は強まった、経済活動は強い
インフレ判断もほぼかわらず
一段の緩やかな利上げが見通しに一致する
金融政策は緩和的(accommodative)との文言は削除
GDP見通しを2018年3.1％（前回2.8）、2019年2.5％（前回2.4）へ上方修正
2018年にあと1回の利上げ、19年に3回、20年に1回の利上げを想定。
パウエルFRB議長は記者会見で、
「労働市場が引き締まり続け、経済活動が力強い速度で拡大している
「インフレは低く、安定している」
「金利は依然として低い」
「緩和的文言の削除は政策変更のシグナルではない」
「金利が2020、21年に中立水準を上回る必要があるとの確信は持っていない」
「ドルは2017年に下落した分の一部しか戻していない」
2018年9月27日更新
9月FOMC議事録ポイント
景気の加熱抑制まで利上げ継続
出席者全員が、FF金利の誘導目標引き上げによって金融政策を段階的に引き締めるアプローチが適切との見解で一致。
米経済成長率は減税の効果などで基調を上回る伸び
数人の出席者は、物価の過熱を避けるため、一時的に緩やかな金融の引き締めが必要と主張
複数の出席者は、インフレの兆候のない中で引き締め的な政策は望ましくない
2018年10月18日更新
11月FOMCポイント
FOMC政策金利は予想通り2.00%～2.25%に据え置きを全会一致で決定。
労働市場が引き締まり続け、経済活動が力強い速度で拡大しているとの表現を維持
FF金利の目標誘導レンジの将来的な調整のタイミングや規模について、委員会は最大雇用の目標と対称的な2％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と見通しを評価
法律上与えられた責務に従って、雇用最大化と物価安定の促進を目指す
経済の見通しリスクは概ね均衡
委員会はさらなる緩やかなFF金利の目標誘導レンジの引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の状況、中期的に委員会の対称的な目標である2％に近いインフレ率と整合すると予想（表現を維持）
★失業率「低下している」に上方修正
★設備投資「急速な伸びから緩やかなペースに」表現弱める
★次回12月会合での利上げを示唆
2018年11月09更新
11月FOMC議事録ポイント
ほぼ全員がさらなる段階的な利上げが適切との意見で一致
追加利上げはまもなく正当化される
一部の参加者は政策金利は中立水準付近にあると主張
さらなる利上げは経済活動を減速させる恐れがあると主張
「一段の緩やかな利上げ」文言修正を検討
2018年11月30日更新
12月FOMCポイント
FOMC政策金利は0.25ポイントの利上げを全会一致で決定。
金利の誘導目標を2.25～2.50％へ（今年4回目の利上げ）
労働市場が引き締まり続け、経済活動が力強い速度で拡大している
雇用の伸びはここ数ヶ月堅調で失業率は低いまま
家計支出は引き続き力強く伸びた
企業の設備投資の伸びは今年の早い時期の急速なペースから緩やかに
前年同月比で見ると、全体のインフレ率と食品やエネルギー以外のインフレ率はともに2％付近にとどまっている
長期的なインフレ期待の指標は、総じてあまり変わっていない
さらなる緩やかなFF金利の目標誘導レンジの引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の状況、中期的に委員会の目標である2％に近いインフレ率と整合すると判断
経済見通しへのリスクはおおむね均衡しているとみられるが、引き続き世界経済および金融市場の動向を監視し、経済見通しへの影響を評価する
パウエルFRB議長は記者会見で、
「経済は引き続き好調」
「9月以降経済に一定の逆風」
「インフレは年末時点で予想より若干弱い」
「海外の成長鈍化や金融の変動など経済軟化の兆候がみられる」
「大半のメンバーは経済が来年順調と予想」
「目標をやや下回っているインフレ指標でFRBは忍耐強い対応が求められる」
「金融政策による経済の押し上げ効果は来年一層小幅にとどまる見込み」
「海外の成長鈍化や金融状況の逼迫などが、FRBのインフレ予想を小幅引き下げの根拠に」
「金利の道筋めぐり、かなりの不透明感がある」
「金利はFRB中立水準の予想レンジ下限に達した」
「政治的懸念は金融政策を巡る討議や決定に全く影響しない」
「FRBが適切とみなす行動を阻止できるものはない」
★2019年は従来の3回から2回に引き下げ、20年に1回の利上げを想定。
★2019年GDP見通しを2.3％（今年の3％から鈍化すると予想）
★2019年インフレは1.9％と予想
2018年12月20日更新
12月FOMC議事録ポイント
数人の参加者が利上げに反対 金利据え置きを支持した
（物価上昇圧力の兆候なし 経済指標の動向を注視すべきとの見解）
多くのメンバーが「今後の利上げを急ぐ必要はない」
インフレ圧力は落ち着いており追加の政策判断を様子見する余地があると指摘
政策金利は中立水準の下限に近づいた
不安定な金融市場 経済成長への懸念
→今後の利上げは一段と不明確に
2019年01月10日更新
FF金利見通し（ドットチャート）
FOMC Number of participants with projected midpoint of target range or target level より抜粋
FF金利見通し
・2019年末 中央値：2.875% （利上げ2回）
・2020年末 中央値：3.125% （利上げ1回）
・2021年末 中央値：3.125% （利上げ0回）
・長期 中央値：2.75%
今後のマーケット予想
- 2019年は2回の利上げ（従来の3回から引き下げ）
- 長期的に適切な金利水準 2.75%（従来の3.0%から引き下げ）
- 2019年のインフレ見通し 1.9%（従来の2.0%から引き下げ）
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